2025年十年期美国国债收益率会达到6.0%吗？
分类：Economy
2025年十年期美国国债收益率不会达到6.0%。这一判断基于对全球宏观经济趋势、通胀动态、美联储货币政策路径以及市场预期的深入分析。6.0%这一水平代表着一种极端的利率环境，是自2000年代初期互联网泡沫破裂后的短暂时期以来，美国经济结构和货币政策框架下罕见的现象。当前（假设2024年末或2025年初）十年期美债收益率徘徊在4%至4.5%区间，市场对于2025年的普遍预期是，随着通胀压力的逐渐缓解以及美联储可能进入降息周期，收益率将保持相对稳定或呈现温和下行趋势。要突破并持续维持6.0%的水平，意味着需要一系列极端且持续的宏观经济冲击和政策转向，这些冲击将彻底颠覆现有的经济运行逻辑与市场共识。美联储在应对高通胀时的决心无疑是坚定的，但这种承诺并非无限度的加息，而是基于对经济数据和通胀路径的动态调整，其核心目标是在稳定物价的同时，努力实现经济的软着陆。将当前经济环境与上世纪70年代末80年代初沃尔克时代进行类比是片面的，彼时面对的是失控的两位数通胀和截然不同的全球经济结构，而当今的劳动力市场弹性、全球化程度、以及央行的工具箱都已发生显著变化，直接套用历史经验并不能准确预测未来的走向。
驱动十年期美债收益率最核心的因素——通胀前景——在2025年将继续呈现温和回落的趋势。当前市场普遍预期2025年美国通胀将继续向美联储2%的目标靠拢，尽管过程中可能存在因能源价格短期扰动或供应链局部紧张而引发的波动，但整体通胀趋势是下行的。核心通胀，特别是服务业通胀，虽然因其粘性而备受关注，但也已观察到逐步放缓的迹象。工资增长正在经历降温，而此前大规模财政刺激的边际效应递减以及高利率环境的滞后效应，正逐步缓解需求侧的通胀压力。除非出现全新的、前所未有的全球性供应冲击，例如一场比2022年更严重的全球能源危机，大规模地缘政治冲突导致主要贸易路线中断或关键原材料供应枯竭，或者长期的地缘政治紧张局势导致全球化进程大幅逆转，否则很难想象通胀会在2025年重回高位并持续数个季度，从而迫使十年期美债收益率冲破6.0%的关口。在货币政策方面，美联储的决策是十年期美债收益率的另一个关键驱动力。如果通胀如预期般回落，美联储在2025年更可能采取降息措施，以避免经济硬着陆，而非继续加息或维持极高利率。市场对于2025年降息的预期虽然具体时点和幅度存在争议，但普遍认为将进入货币政策的宽松周期，而非进一步紧缩。即使通胀的顽固性超出预期，美联储的应对策略也更可能是通过提高联邦基金利率上限，但联邦基金利率要达到并维持在足以将十年期美债收益率推高至6.0%的水平，联邦基金利率本身可能需要达到5.5%至6.0%甚至更高，这将对经济活动造成灾难性影响，几乎必然导致深度衰退。而在深度衰退环境下，投资者将寻求安全资产，这反而会压低美债收益率，形成一个内在的矛盾。此外，2025年的经济前景充满了不确定性。高利率环境的滞后效应仍在显现，企业投资和消费者支出的疲软迹象已经出现。许多经济学家预测美国经济在2025年可能面临软着陆甚至温和衰退的风险。在经济下行周期，避险情绪会促使资金流向被视为最安全资产的美国国债，从而压低其收益率。如果经济避免衰退并实现强劲增长，这可能支持更高的收益率，但要达到6.0%则需要经济增长速度远超其潜在增长率，并伴随严重的通胀失控，这在当前生产力增速平平的环境下几乎不可能实现。高企的长期借贷成本（例如6.0%的十年期美债收益率）将严重抑制房地产、企业投资和基础设施建设，反过来会拖累经济增长，形成一个自我修正的机制，使得长期维持如此高的收益率与经济健康发展相悖。全球投资者对美国国债的需求依然强劲，尤其是在地缘政治不确定性加剧或全球经济放缓时，美债的避险属性会吸引大量资金流入。这种稳定的需求构成了收益率的下行支撑。此外，市场参与者和主要金融机构的共识预测在很大程度上塑造了收益率的未来路径。目前，绝大多数主流机构（如高盛、摩根大通、摩根士丹利、贝莱德等）对2025年十年期美债收益率的预测中值普遍落在3.0%至5.0%的区间内，没有一家将6.0%作为其基准情景。即使是所谓的“悲观情景”或“尾部风险”预测，也鲜有触及6.0%的。
即使要假设十年期美债收益率在2025年达到6.0%，也需要一系列极端且相互强化的负面因素叠加。首先，通胀必须展现出异常的韧性和扩散性，不仅超出美联储的目标，而且持续在5%以上的高位运行，并开始形成广泛的通胀预期自我实现循环。这可能源于全球供应链的永久性重构、去全球化趋势的加速，或者长期结构性劳动力短缺导致工资-物价螺旋式上升。其次，美联储必须对此做出极端鹰派的反应，不仅在2025年全年不降息，反而可能需要再次启动加息周期，将联邦基金利率提升至远超当前水平的7%甚至更高，并且明确表示将长期维持这种紧缩政策。然而，这种政策路径几乎必然会触发一场规模远超预期的严重经济衰退，伴随着大规模失业和企业破产潮。在这种情景下，投资者将再次涌向美债寻求避险，从而反向压低长期收益率，而非推高。此外，财政政策的失控也是一个潜在因素。如果美国政府在2025年大幅增加财政赤字，发行规模空前的国债，而市场对此的消化能力不足，或者投资者对美国财政可持续性产生根本性疑虑，可能会要求更高的风险溢价，从而推高收益率。然而，即使出现这种担忧，其影响也可能更多体现在长期收益率曲线的陡峭化，而非直接将十年期收益率推至6.0%。而且，财政纪律的突然彻底崩溃本身就是一种极低概率事件。另一个极端情景是，全球主要央行集体失去信誉，导致投资者对各国央行控制通胀的能力彻底丧失信心，从而在全球范围内引发对通胀失控的恐慌。这会促使资金从固定收益市场流出，或要求极高的通胀风险溢价。但这将是一个全球性的系统性风险事件，其后果远不止是美债收益率升高，而是可能引发全面的金融危机，在这种危机中，安全资产的地位反而会被强化。综上所述，十年期美债收益率在2025年达到6.0%的情景，需要建立在多个“黑天鹅”事件同时发生，并持续其影响力的基础之上。这包括前所未有的通胀失控、美联储决策的极端鹰派转向而不顾经济崩溃的风险、以及全球对美国财政和央行信誉的根本性丧失。这些条件即使单独出现的概率也极低，更遑论同步发生且持续一整年。
基于对当前宏观经济趋势、货币政策路径、通胀前景以及市场预期的全面审视，可以明确判定，2025年十年期美国国债收益率不会达到6.0%。这一结论并非基于模糊的猜测，而是基于对多方面驱动因素的严谨分析。通胀预计将继续其下行轨道，美联储致力于稳定物价，同时密切关注经济增长和就业，其政策行动更可能旨在引导经济软着陆，而非通过无限制的紧缩将长期收益率推向极端高位。尽管金融市场固有的波动性会带来短期内的起伏，但将十年期美债收益率推高至6.0%所需的经济前提，与目前全球经济的基本面以及政策制定者的目标背道而驰。这一水平代表着一种极端的尾部风险情景，其发生概率微乎其微。市场已充分吸收了当前大部分已知的通胀和利率风险，而要达到6.0%，则需要出现目前所有模型和预测都未曾考虑到的、具有颠覆性的经济冲击，这种冲击的概率在可预见的未来几乎为零。
回答：no( 免责声明：本网站预测结果仅供参考，不构成任何投资建议，市场有风险投资需谨慎)
本站由TradeMatch APP友情赞助 E-sport交易电竞第一平台 战胜对手赢取现金奖励：战胜交易对手赢取现金奖励
点击查看盘口：How high will 10-year Treasury yield go in 2025?
