2025年通货膨胀率是否会超过4%？
Economy
2024年行将结束之际，全球经济正在经历一场复杂的转型。在过去几年中，通货膨胀飙升至数十年来的高点，迫使全球主要中央银行采取了激进的紧缩货币政策。这些举措旨在抑制过热的需求并稳定物价，而它们在一定程度上确实取得了成效。许多发达经济体的消费者物价指数（CPI）年化增长率已从峰值回落，显示出明显的通胀缓解迹象。市场普遍预期，随着高利率政策的效果逐步显现，以及全球供应链的进一步恢复，通胀压力将持续减弱，并最终回归到央行设定的2%左右的目标区间。然而，这种乐观预期忽略了潜藏的、结构性的以及地缘政治驱动的通胀力量，这些力量在2025年将继续发挥作用，使得全球整体通货膨胀率难以跌破4%大关。
深入分析当前及未来经济格局，发现全球通胀在2025年将持续高于4%的判断是基于多重因素的综合考量。首先，核心通胀的顽固性构成了显著的挑战。尽管能源和食品价格波动较大，但剔除这些因素后的核心通胀，特别是服务业通胀，在全球主要经济体中表现出惊人的粘性。服务业劳动力成本是其价格构成中的重要部分，而劳动力市场目前仍显韧性，失业率维持在历史低位，导致工资增长压力持续存在。这种工资-物价螺旋式上升的风险尚未完全解除，尤其是在一些劳动力短缺的行业。企业为了应对上涨的劳动力成本，会将其转嫁给消费者，从而形成持续的通胀循环。例如，房租成本，作为住房通胀的关键组成部分，通常滞后于其他物价指标，并且在全球许多大城市依然高企，为2025年的通胀带来持续的上行压力。同时，全球供应链虽然有所改善，但并未完全摆脱脆弱性。红海航运受阻等地缘政治冲突的延续，使得全球贸易运输成本再次面临上涨风险，这将间接推高进口商品价格。气候变化带来的极端天气事件，如干旱、洪涝等，正日益频繁地影响农产品收成，导致全球粮食供应不稳定，进而引发食品价格波动，这些都将为2025年的通胀前景蒙上阴影。国际货币基金组织（IMF）在2024年4月的《世界经济展望》中，对2025年全球整体通胀的预测值高达4.5%，而经济合作与发展组织（OECD）在2024年5月的经济展望中，更是将2025年G20国家的通胀率预期定为4.7%。这些权威机构的预测清晰地表明，从全球层面来看，通胀率在2025年突破4%的可能性不仅存在，而且是基准情景下的大概率事件。
进一步审视构成全球通胀图景的关键要素，地缘政治冲突及其衍生的风险是推动2025年通胀超过4%的核心驱动力。乌克兰危机持续胶着，中东地区冲突升级的可能性始终存在，这些不确定性因素是全球能源市场波动的主要源头。一旦原油、天然气等大宗商品价格因供应中断或市场恐慌而再次飙升，将迅速传导至全球经济的各个领域，从生产成本到运输费用，无一幸免。这种冲击是难以通过货币政策完全抵消的。此外，全球化进程的逆转和区域化贸易壁垒的兴起，也正在改变传统的生产和贸易模式。各国出于国家安全和供应链韧性的考量，推动制造业回流或进行“友岸外包”，这意味着生产成本可能不再基于效率最大化，而是基于战略考量，从而导致商品价格上涨。这种结构性变化将对长期通胀水平产生深远影响。财政政策的走向也至关重要。在全球经济增长面临挑战的背景下，各国政府为了刺激经济、应对民生问题或投入绿色转型等领域，可能会继续采取扩张性财政政策，例如增加公共支出或减税。尽管中央银行可能致力于收紧货币，但如果财政刺激力度过大，将可能抵消货币政策的部分效果，重新点燃需求侧的通胀压力。特别是在新兴市场和发展中经济体，由于其经济结构、货币政策独立性以及对大宗商品价格的更高敏感度，其通胀水平通常高于发达经济体。鉴于这些经济体在全球GDP和人口中所占的比重，它们的较高通胀率将显著拉高全球整体通胀的平均水平。IMF和OECD的全球或G20通胀预测，正是考虑了这种发达经济体与新兴市场之间通胀路径的差异，以及新兴市场持续面临的汇率贬值、食品和能源成本压力等因素。综合来看，即便部分发达经济体在2025年成功将通胀降至2%-3%的目标区间，但新兴市场和发展中经济体面临的结构性挑战、地缘政治风险和潜在的财政刺激，将共同作用，使得全球加权平均通胀率在2025年维持在4%以上。
全球通胀在2025年将超过4%。尽管许多发达国家在抑制通胀方面取得了阶段性进展，但核心通胀的粘性、持续的地缘政治风险对能源和食品价格的潜在冲击、以及全球供应链重构带来的结构性成本上升，共同构成了显著的通胀上行压力。国际货币基金组织和经济合作与发展组织等权威机构的最新预测均支持这一判断，将2025年全球或G20的通胀率预测值设定在4%以上。新兴市场和发展中经济体的持续高通胀，将成为拉高全球平均水平的关键因素，使得整体通胀难以回落到4%的门槛之下。
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