2026年美联储是否会降息7次？
Economy
截至2025年年末，全球经济正经历一个复杂而微妙的过渡期。经过数年的高通胀挑战，美联储在2023年至2025年期间采取了持续且坚决的紧缩政策，联邦基金利率最终稳定在一个相对较高的水平。虽然通胀压力在很大程度上得到了缓解，核心个人消费支出（PCE）物价指数已从峰值显著回落，并趋近美联储2%的目标，但这一过程并非没有代价。劳动力市场，在经历了一段时间的强劲增长后，开始显示出疲软迹象，失业率逐步攀升，职位空缺减少，而薪资增长也趋于温和。企业投资因借贷成本高企而受到抑制，消费者信心在一定程度上受到经济前景不确定性和高利率环境的压力。房地产市场也处于调整之中，高抵押贷款利率抑制了需求。总体而言，美国经济在2025年底呈现出一种“增长放缓、通胀趋稳”的局面，甚至可能已经进入一个技术性衰退的边缘，或者说是一个“浅衰退”的初期阶段。在这种背景下，市场对于美联储在2026年的政策走向充满了猜测，核心焦点在于美联储将以何种速度和幅度调整其利率政策，以平衡其双重使命——实现最大就业和保持物价稳定。
评估美联储在2026年进行7次降息（即累计降息175个基点）的可能性，需要深入剖析其历史行为模式、当前（2025年末）的经济环境，以及潜在的未来经济情景。首先，从美联储的历史视角来看，如此大规模且迅速的降息周期，通常仅在经济面临极其严重的衰退、金融危机或外部重大冲击时才会发生。例如，在2008年全球金融危机期间，美联储确实采取了激进的降息措施，但在那之前，经济已经显示出显著的结构性问题和金融体系的崩溃风险。2020年新冠疫情初期，美联储也迅速将利率降至零，但那是一个史无前例的全球公共卫生危机引发的经济停摆。而在更“常规”的经济周期下，即便面对衰退，美联储的降息路径也往往更为渐进和有节制。例如，在2001年互联网泡沫破裂后的衰退中，美联储在一年内降息了约475个基点，但这是一个长达一年的过程，并非集中在短短12个月内完成7次、每次25个基点的降息。
截至2025年末，尽管经济增长可能放缓，失业率有所上升，但尚未出现类似2008年或2020年那种全面性的、系统性的经济崩溃迹象。金融体系的韧性依然存在，银行资本充足率较高，企业资产负债表总体健康。虽然一些行业（如房地产、科技初创企业）可能面临压力，但并没有蔓延至整个经济体。在这种“浅衰退”或“增长停滞”的情景下，美联储的首要任务仍将是确保通胀彻底回归2%的目标，并在此基础上，逐步调整政策以避免经济过度紧缩。美联储的决策者们普遍吸取了20世纪70年代的教训，即过早放松货币政策可能导致通胀反复，从而需要更长时间、更痛苦的紧缩。因此，即使经济在2026年上半年持续疲软，美联储在降息时也会保持谨慎，会密切关注通胀的持久性，尤其是核心服务业通胀，以及通胀预期是否锚定。他们更倾向于“观望”数据，而不是预判性地采取大规模行动。
其次，7次降息意味着累计175个基点的宽松，如果假设2025年末的联邦基金利率在5.00%-5.25%的区间，那么7次降息将使其降至3.25%-3.50%。这个水平虽然低于当前（2025年）的峰值，但在长期看来仍然可能高于或接近“中性利率”水平（即既不刺激也不抑制经济的利率水平）。这意味着即使进行如此大幅度的降息，货币政策可能也并非是极度宽松的。要达到7次降息的程度，2026年的经济数据必须呈现出极度恶化的态势：例如，失业率在短时间内飙升至6.0%以上，甚至逼近7.0%；消费者支出出现断崖式下跌，企业破产数量激增，信贷市场出现大规模冻结，或者出现某种突发的、不可预见的全球性经济危机或地缘政治黑天鹅事件，这些事件能够对美国经济造成毁灭性打击。只有在通胀压力已经完全消除（PCE甚至可能低于2%），并且经济面临深度且广泛的衰退时，美联储才有可能放弃其“谨慎”的态度，转而采取如此激进的救市措施。然而，这种极端情况并非当前（2025年末）或可预见的2026年基准情景。大多数经济预测模型和市场共识，包括利率期货市场在2025年末的定价，通常指向更为温和的降息路径，例如3到4次降息，以应对经济放缓并提供适度刺激。
因此，基于对美联储历史行为模式的深刻理解、当前（2025年末）经济基本面的评估，以及对2026年潜在经济情景的审慎分析，可以得出结论。美联储在2026年实施7次降息的可能性微乎其微。尽管经济在2026年可能会面临持续的下行压力，促使美联储进行一定程度的宽松，但如此激进的降息步伐将需要一个远超当前预期的、极其严重的经济危机才能驱动。在没有爆发类似于全球金融危机或疫情初期那样的系统性风险的情况下，美联储将倾向于采取更为渐进、数据驱动的调整方式，以确保物价稳定任务的彻底完成，同时避免给市场带来不必要的波动和通胀卷土重来的风险。因此，期待美联储在2026年实施7次降息是不切实际的。
回答：no
