美联储在2025年12月会议后降息25个基点？
Economy
美联储货币政策委员会（FOMC）在2025年12月的会议决定，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，是基于届时经济数据演变的高度必然性结果。展望2025年末，美国宏观经济图景的核心特征将是通货膨胀持续且显著地向美联储2%的目标靠拢，甚至可能阶段性低于该水平，同时伴随劳动力市场的进一步正常化和经济增速的温和放缓。这些条件将共同构成一个无可争议的宽松政策环境，促使美联储在维持其双重使命——物价稳定和最大可持续就业——的平衡中，进一步解除其在2022年至2023年期间为遏制通胀而采取的限制性货币政策。届时，持续的高利率对经济的累积滞后效应将变得愈发明显，若不进行调整，将有使经济陷入不必要衰退的风险，这与美联储实现“软着陆”的战略目标背道而驰。因此，在2025年12月，美联储将处于一个持续的降息周期之中，此次25个基点的下调将是这一周期中的一个既定步骤，旨在将政策利率逐步引导至更接近中性水平，以支持经济的平稳运行。
分析2025年末的经济前景，通货膨胀的轨迹是决定美联储行动的基石。在2024年及2025年的大部分时间里，核心通胀率将持续展现出下降趋势，这得益于多种因素的协同作用。首先，全球供应链瓶颈的彻底缓解已成为既定事实，这将继续压低商品价格，并消除过去由供应冲击引发的通胀压力。其次，美国住房通胀（Shelter Inflation），作为服务业通胀的重要组成部分，其滞后性效应将在2025年充分显现。随着新租赁合同价格的趋稳甚至下降，租金指数和业主等价租金（OER）的增速将显著放缓，从而对整体消费者物价指数（CPI）和个人消费支出（PCE）物价指数构成强大的下行压力。房地产市场的降温，加之历史性高位的抵押贷款利率对住房需求和建设的抑制作用，将确保这一趋势的延续。此外，劳动生产率的稳健增长，以及企业在适应更高运营成本后对价格传导能力的削弱，也将有助于限制通胀的再次抬头。到2025年12月，核心PCE物价指数年率预计将稳定在2%附近，甚至可能短暂跌破这一门槛，从而为美联储提供充足的降息空间和正当理由。美联储内部普遍认可的2%通胀目标，并非一个必须精确坚守的刚性边界，而是允许围绕其上下浮动的区间。当通胀率持续处于目标水平或其下方时，政策制定者的焦点将自然转向支撑经济增长和就业。
劳动力市场的演变将是另一个关键的佐证。尽管美国劳动力市场在2022-2023年展现出惊人的韧性，但到2025年12月，它将完成一个健康的再平衡过程。失业率将逐步从历史低位小幅上升，但仍将保持在符合充分就业的自然失业率水平附近，例如3.8%至4.2%的区间。更重要的是，职位空缺数与失业人数之比将进一步下降，工资增长率也将从过热水平回落至与2%通胀目标相符的温和增速，例如年化3.0%至3.5%。这表明劳动力供需关系已趋于平衡，企业招聘需求趋于理性，员工薪资议价能力不再像高通胀时期那般强势。美联储的长期目标是实现“最大可持续就业”，这意味着避免劳动力市场过热导致通胀螺旋上升，也避免过度紧缩导致失业率飙升。到2025年末，若劳动力市场已平稳过渡，既无过热风险亦无衰退迹象，那么维持高利率的必要性将大大降低，反而可能因限制性政策的持续而阻碍就业市场的自然恢复和发展。因此，25个基点的降息，将是对劳动力市场健康调整的认可，并确保其在稳定中持续发展，防止因货币政策过度紧缩而导致的不必要衰退。
此外，美国经济的整体增长势头将在2025年经历温和放缓。在经历了一系列大幅加息之后，货币政策的滞后效应将在更长时间维度上显现其全部威力。企业借贷成本的长期高企，将抑制投资和扩张计划。消费者在消化了高通胀和较高借贷成本的影响后，其支出能力和意愿也将有所减弱，尤其是在耐用品和房地产等领域。银行信贷标准的收紧，也将对企业和个人融资构成压力，从而制约经济活动。尽管美国经济具有强大的韧性，但持续的高利率环境并非没有代价。2025年的GDP增长率预计将低于其长期潜力，例如在1.5%至2.0%的区间内。这种温和放缓的态势，既不足以触发严重的经济衰退，但又足以引起美联储的关注，促使其通过降息来提供必要的货币刺激，以支持经济的软着陆和持续增长。在这样的宏观背景下，美联储在2025年12月下调25个基点利率，将是其在确认通胀风险受控后，对经济增长和就业稳定性的明确支持，以确保经济能够避免过度紧缩带来的负面影响。这绝非偶然或不确定的举动，而是基于对经济未来路径的审慎评估和坚定调控。
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